油價低迷 - 世界多家石油大公司墜入債務(wù)旋窩

      由于石油價格處于低位，部分大型石油企業(yè)的債務(wù)水平創(chuàng)出新高，這使得市場對這些企業(yè)能否順利派發(fā)紅利以及增加石油產(chǎn)量的能力感到擔(dān)憂。

      統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，埃克森美孚、荷蘭皇家殼牌公司、BP以及雪佛龍等四家企業(yè)的凈債務(wù)規(guī)模共計1840億美元——相當(dāng)于其2014年債務(wù)水平的兩倍多，當(dāng)時石油價格開始出現(xiàn)大幅下滑，最終在今年初觸底，跌至每桶27美元。自那時起，油價出現(xiàn)反彈，但一直在50美元附近徘徊。

      對于石油企業(yè)而言，油企債務(wù)水平的不斷攀升提醒著他們，油價已經(jīng)持續(xù)兩年低迷。僅在10年前，這四家油企還在國會面前解釋為何其盈利畸高，如今其正常的現(xiàn)金流已經(jīng)難以滿足費用的支出。

      BP、荷蘭皇家殼牌公司、埃克森美孚和雪佛龍的高管都曾向投資者保證，能夠在2017年實現(xiàn)足夠的現(xiàn)金來完成新投資，并派發(fā)紅利。但對此，部分股東心存懷疑�！度A爾街日報》對上述公司財報數(shù)據(jù)的分析顯示，在2015年上半財年，這些企業(yè)實際現(xiàn)金流比目標(biāo)低400億美元。管理著5.5億美元Carmignac      Commodities      Fund的基金經(jīng)理Michael      Hulm表示：“最終的情況就是，在每桶50美元至60美元的油價環(huán)境下，這些企業(yè)無法維持現(xiàn)有的分紅水平——因為這不具有可持續(xù)性。”據(jù)了解，Michael      Hulm執(zhí)掌的Carmignac      Commodities      Fund持有荷蘭皇家殼牌公司和�？松�美孚的股權(quán)。

      BP曾表示，如果明年油價在50美元至55美元，那么公司有能力保持業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)，完成新投資，并進行分紅。盡管這些石油企業(yè)已經(jīng)削減了很多新項目，暫停了部分當(dāng)前業(yè)務(wù)，但債務(wù)水平仍在不斷攀升。未來數(shù)年，償還貸款的壓力將使這些企業(yè)的財務(wù)進一步承壓，使其難以完成投資，難以開采更多石油和天然氣。Guinness      Atkinso資產(chǎn)管理公司聯(lián)合資產(chǎn)組合經(jīng)理Jonathan      Waghorn表示：“為提升產(chǎn)量，這些企業(yè)必須進行大規(guī)模的投資和支出，但從實際情況看，他們難以確保足夠的支出水平。”Guinness      Atkinso資產(chǎn)管理公司同樣也持有�？松�美孚、BP、雪佛龍和荷蘭皇家殼牌公司股權(quán)。

      上述石油企業(yè)表示，有多種方式可以幫助完成債務(wù)兌付，包括出售資產(chǎn)、發(fā)行新股以及削減成本等。如今處于歷史低位的利率水平在某種程度上緩解了油企面臨的部分壓力。這些企業(yè)同時還指出，在現(xiàn)有公司結(jié)構(gòu)下，大規(guī)模的債務(wù)水平是暫時的，隨著油價的反彈，債務(wù)水平最終會有所下降。

      荷蘭皇家殼牌公司首席執(zhí)行官Ben      van      Beurden在上月公司財報披露會上表示：“我們正處于2016年的轉(zhuǎn)型時期�！睌�(shù)據(jù)顯示，截止今年第二季度末，殼牌凈債務(wù)水平攀升至750億美元，絕大多數(shù)債務(wù)都是其并購BG      Group      PLC造成的。但分析師和投資者表示，油價的下滑使石油企業(yè)更加難以通過資產(chǎn)出售的方式來籌措現(xiàn)金償還債務(wù)。向股東增發(fā)股份也只會加劇未來的股票分紅壓力。麥格理資本分析師Iain      Reid表示：“問題在于，如果不采取諸如下調(diào)分紅等較為激進的舉措，這些企業(yè)能夠熬過今年和明年嗎?”

      凈債務(wù)水平的上升讓石油企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不斷上升。衡量這一風(fēng)險的指標(biāo)被稱為杠桿比例，是通過公司的凈債務(wù)水平除以股權(quán)得出，信用評級公司在衡量企業(yè)信用水平時通常都會參考這一指標(biāo)。

      早前標(biāo)準(zhǔn)普爾公司已經(jīng)下調(diào)了荷蘭皇家殼牌公司、雪佛龍、�？松�美孚和BP的評級，雖然其評級依然處于相對較高的水平。

      數(shù)據(jù)顯示，荷蘭皇家殼牌公司的杠桿比例為28%，該公司首席財務(wù)官Simon      Henry在上月表示，這一指標(biāo)可能會觸及其目標(biāo)上限30%。BP的杠桿率為25%，而雪佛龍和�？松�美孚的杠桿比例分別為20%和18%。

      與此形成鮮明對比的是，荷蘭皇家殼牌公司在2012年的杠桿比例為10%，埃克森美孚的杠桿比例位1.2%。在2005年石油價格穩(wěn)步攀升的時期，�？松�美孚沒有債務(wù)，其畸高的盈利讓其高管不得不前往美國參議院進行解釋。

      雪佛龍首席財務(wù)官Patricia      Yarrington在今年4月表示，預(yù)料到了公司債務(wù)水平的攀升。她表示：“如果這只是暫時的，我們還能勉強加以應(yīng)對�！�

      �？松�美孚首席執(zhí)行官Rex      Tillerson曾向投資者保證，能夠按照既定水平完成分紅。�？松�美孚連續(xù)34年上調(diào)股票分紅。Rex      Tillerson和其他高管曾指出，埃克森美孚有能力進一步舉債。為了尋求必要的戰(zhàn)略機遇，公司會通過購買資產(chǎn)等方式進一步擴大債務(wù)水平。�？松�美孚副總裁Jeff      Woodbury在上月的投資者會議上表示：“我們不會放棄有吸引力的機遇。”