2016年石油市場分析及其前景瞭望

       世界石油需求增速放緩，石油供應(yīng)繼續(xù)增長，市場供需基本面寬松，決定2016年國際油價(jià)仍將低位徘徊。世界石油市場仍將面臨諸多不確定性。

       2016年，世界石油需求增速放緩，石油供應(yīng)繼續(xù)增長，市場供需基本面仍將寬松，決定國際油價(jià)仍將低位徘徊。此外，2016年世界石油市場仍將面臨諸多不確定性，伊朗制裁取消后產(chǎn)量恢復(fù)的速度和規(guī)模、美國頁巖油產(chǎn)量增減態(tài)勢和原油出口進(jìn)展、美元升值路徑、中國及世界經(jīng)濟(jì)形勢變化、石油輸出國組織（歐佩克）產(chǎn)量政策是否有變等，均將對(duì)國際油價(jià)走勢產(chǎn)生重要影響。

       世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，石油需求增速放緩。2016年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖有好轉(zhuǎn)，但石油需求仍將疲弱，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展速度放緩，大幅拉動(dòng)石油需求的動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)2016年世界石油需求為9550萬桶/日，比上年增長110萬桶/日，低于2015年的增速。非經(jīng)合組織國家仍是需求增長的主要來源，比上年預(yù)計(jì)增長100萬桶/日。從國別來看，石油需求增長將主要來自中國、印度和美國。值得注意的是，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)全球石油需求增長的拉動(dòng)有所減弱，中國因素仍會(huì)令國際油價(jià)承壓。

       非歐佩克石油產(chǎn)量下降。油價(jià)暴跌之后，由于已建立的產(chǎn)能難以動(dòng)搖，且大部分生產(chǎn)者為了保住現(xiàn)金流和市場而傾向于堅(jiān)持生產(chǎn)，因此，2015年非歐佩克石油產(chǎn)量增速僅有所放緩。2016年，油價(jià)在超低價(jià)位運(yùn)行帶來的投資減少、項(xiàng)目推遲、鉆機(jī)減少的影響將越發(fā)明顯，非歐佩克產(chǎn)量比上年將減少50萬桶/日，至5770萬桶/日。產(chǎn)量減少將主要來自美國，其次是北海地區(qū)。在上游勘探開發(fā)資金減少、油井鉆探速度放緩，以及持續(xù)的低油價(jià)影響下，美國原油產(chǎn)量下降過程將持續(xù)一段時(shí)間，但考慮到生產(chǎn)技術(shù)及單井效率的快速提高，美國生產(chǎn)者的平均生產(chǎn)成本仍有一定下降空間，對(duì)低油價(jià)的適應(yīng)能力將繼續(xù)提高。預(yù)計(jì)2016年美國原油產(chǎn)量將繼續(xù)下降，但降速趨緩。值得注意的是，美國頁巖油生產(chǎn)周期短、對(duì)油價(jià)反應(yīng)敏感，一旦油價(jià)反彈后其產(chǎn)量可能會(huì)很快回升，世界石油市場再平衡的進(jìn)程可能會(huì)受到影響，從而為油價(jià)的回升設(shè)置屏障。此外，美國原油出口禁令已于2015年年底正式解除。短期來看，在國際石油市場嚴(yán)重供過于求的環(huán)境下，美國原油出口空間有限，難以對(duì)市場構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響，但加劇了供應(yīng)過剩的市場心理預(yù)期。長期來看，原油出口解禁將刺激生產(chǎn)商加大生產(chǎn)力度，支撐美國原油產(chǎn)量不斷增長，進(jìn)一步加劇國際市場的寬松態(tài)勢，并對(duì)國際原油貿(mào)易流向與格局產(chǎn)生影響。同時(shí)，禁令的解除還有利于消除困擾WTI原油的區(qū)域性瓶頸，令WTI和布倫特價(jià)差逐漸重回正常水平。

       伊朗原油產(chǎn)量、出口量增加，歐佩克產(chǎn)量繼續(xù)增長。西方國家對(duì)伊朗的制裁取消后，2016年伊朗原油將重返市場。伊朗目標(biāo)是制裁取消后立即將產(chǎn)量提升50萬桶/日，半年內(nèi)提升至400萬桶/日。未來伊朗產(chǎn)量一方面取決于其生產(chǎn)能力的增加，另一方面取決于出口目標(biāo)市場的接受能力，因此其產(chǎn)量回升的幅度和速度仍存在一定不確定性。預(yù)計(jì)伊朗原油產(chǎn)量半年內(nèi)增長40萬至50萬桶/日，一年內(nèi)增長60萬至70萬桶/日。重回市場的伊朗原油將進(jìn)一步加劇世界石油市場的過剩態(tài)勢，令油價(jià)承壓。此外，伊朗回歸將導(dǎo)致資源國之間的份額之爭和目標(biāo)市場之爭愈演愈烈，價(jià)格戰(zhàn)有進(jìn)一步升級(jí)的可能。伊朗產(chǎn)量逐漸回歸的同時(shí)，伊拉克仍具有較大增產(chǎn)潛力，未來歐佩克面臨的產(chǎn)量壓力將越來越大。預(yù)計(jì)2016年歐佩克石油產(chǎn)量為3910萬桶/日，比上年增長120萬桶/日；其中原油產(chǎn)量為3235萬桶/日，比上年增長100萬桶/日。石油收入是歐佩克的核心利益，在非常規(guī)石油資源、替代能源、新能源和可再生能源快速發(fā)展的威脅下，捍衛(wèi)市場份額、保證歐佩克石油在全球能源供應(yīng)體系中的地位將是其長期戰(zhàn)略核心，因此2016年歐佩克達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的可能性仍較小，但隨著歐佩克國家“財(cái)政痛苦”程度的不斷加深，也不排除其決定適當(dāng)減產(chǎn)的可能性。

       世界石油市場寬松局面難以明顯緩解。2016年，世界石油市場基本面將有所好轉(zhuǎn)，全年供大于需130萬桶/日，富余程度較上年收窄40萬桶/日，且下半年情況好于上半年。但值得注意的是，盡管市場基本面將有所改善，但全年供大于求的局面仍未改變。因此，2016年石油庫存在全球范圍內(nèi)仍將進(jìn)一步堆積，從而限制油價(jià)回升。

       美元對(duì)國際油價(jià)的作用可能為先支撐后打壓�；仡櫄v史，美元升值周期平均持續(xù)6年，預(yù)計(jì)2020年前美元將處于升值通道，令油價(jià)長期承壓。當(dāng)前，美國新一輪加息周期已開啟，但在低通脹及國際經(jīng)濟(jì)形勢動(dòng)蕩等因素的干擾下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息將是緩慢且謹(jǐn)慎的。同時(shí)，考慮到前期美元升值的速度快于以往歷次加息周期的影響，預(yù)計(jì)2016年美元升值的速度將有所放緩�？疾�1994年、1999年和2004年美國經(jīng)歷的3輪明確的加息周期，發(fā)現(xiàn)通常首次加息前美元均出現(xiàn)明顯升值，而確定加息后美元會(huì)先回調(diào)；預(yù)計(jì)2016年美元可能先走弱再走強(qiáng)，對(duì)油價(jià)的作用也將是先支撐后打壓。

    突發(fā)性地緣事件及投機(jī)者推波助瀾繼續(xù)擾動(dòng)國際油價(jià)走勢。受世界石油市場基本面嚴(yán)重供大于求的影響，2014年以來突發(fā)事件尤其是產(chǎn)油國局勢動(dòng)蕩對(duì)油價(jià)的支撐作用明顯減弱。然而，隨著2016年市場基本面出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，突發(fā)事件對(duì)油價(jià)的擾動(dòng)能力可能會(huì)有所增強(qiáng)。同時(shí)，低油價(jià)下產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)政治風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，不穩(wěn)定因素可能進(jìn)一步增加，IS組織在中東北非地區(qū)造成的動(dòng)蕩局勢也仍將值得重點(diǎn)關(guān)注。盡管當(dāng)前中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可控，但也不排除陷入混亂和短期失控的可能性。2016年投機(jī)者仍將在國際油價(jià)走勢中繼續(xù)扮演推波助瀾的角色，但考慮到金融市場投機(jī)監(jiān)管將持續(xù)增強(qiáng)，石油市場基本面仍然寬松，投機(jī)者操控油價(jià)的能力將受限。

       綜合判斷，預(yù)計(jì)基準(zhǔn)情景下，2016年國際油價(jià)比上年下降，WTI和布倫特原油價(jià)格接近，期貨年均價(jià)為40至50美元/桶。從全年走勢來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇和供需基本面的逐步好轉(zhuǎn)，下半年油價(jià)會(huì)稍高于上半年，總體是一個(gè)波動(dòng)緩升的過程。如果中東地區(qū)局部戰(zhàn)爭或資源國局勢動(dòng)蕩造成供應(yīng)中斷，美國非常規(guī)油氣產(chǎn)量超預(yù)期下降，歐佩克轉(zhuǎn)變態(tài)度采取限產(chǎn)保價(jià)的政策，則全年均價(jià)有可能反彈至55至65美元/桶。若新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體部分國家爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，資源國大幅增產(chǎn)，特別是伊朗和美國原油出口高于預(yù)期，屆時(shí)世界石油供應(yīng)過剩加劇，年均價(jià)不排除下跌至40美元/桶以下。（注：霍麗君，中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場研究所經(jīng)濟(jì)師）