五大石油公司經(jīng)營狀況分析

       近日，跨國石油公司先后發(fā)布了2014年公司經(jīng)營年報。去年全球經(jīng)濟形勢低迷，特別是在下半年國際油價持續(xù)下跌，讓石油公司的發(fā)展雪上加霜。在此形勢下，石油公司在2014年的經(jīng)營業(yè)績是業(yè)界人士關(guān)注的重要議題。

       解讀各跨國石油公司近期發(fā)布的2014年經(jīng)營業(yè)績報告，研讀其經(jīng)營指標會發(fā)現(xiàn)，在過去一年里，受低迷經(jīng)濟形勢影響及油價波動沖擊，大型石油公司業(yè)績下滑幅度大，經(jīng)營形勢比往年更為嚴峻。

       盡管如此，石油公司依然在發(fā)展，而非停滯不前，只是在發(fā)展的過程中表現(xiàn)出一些新變化。本版以2014年�？松�美孚、BP、道達爾、雪佛龍和殼牌這五大石油公司經(jīng)營年報為基礎(chǔ)，對其經(jīng)營狀況進行系統(tǒng)分析，以期發(fā)掘一些有價值的信息。

       投資回報及收入下滑

       追求高水平的投資回報率、實現(xiàn)股東利益最大化……這一直是跨國公司經(jīng)營者追求的目標。特別是在近幾年經(jīng)營形勢不太好的形勢下，這一口號喊得比任何時期都響亮。但從2014年的經(jīng)營情況看，似乎不那么樂觀。

       以已占用資本回報率（ROCE）這一經(jīng)營指標為例，2014年五大跨國石油公司已占用資本回報率均值僅為9.87%，遠低于2010～2014年的5年平均水平。已占用資本回報率是用來衡量企業(yè)經(jīng)營效率的重要指標，一般情況下，當(dāng)企業(yè)這一指標在20%以上時，說明該公司具有較好的贏利能力。但從近5年的平均水平看，僅有�？松�美孚一家公司的5年平均值超過20%。

       眾所周知，石油行業(yè)一直以資產(chǎn)規(guī)模大、贏利能力強著稱，但是如今的經(jīng)營形勢讓其失去了往日的風(fēng)光，這也在另一個層次說明金融危機爆發(fā)之后，經(jīng)濟形勢的惡化對能源行業(yè)的影響程度之大。

       2013年時，在與其他幾家公司的對決中，BP曾一度后來居上，贏利水平大突破，一舉超越殼牌和道達爾，甩掉了長期以來投資回報水平“老五”的帽子。但2014年BP的經(jīng)營有些反復(fù)——該年度，BP的ROCE還不到5%，這一水平不僅使其在年度對決中再次敗北，而且嚴重拉低了近5年來的投資回報水平均值。這很大程度上與墨西哥灣漏油事件尚未處理完有關(guān)。由于BP經(jīng)營形勢較為嚴峻，去年一度傳出殼牌要收購BP的傳聞。不過，雖然BP目前的經(jīng)營再次陷入困境，但其發(fā)展后勁仍然可觀。

       從五大公司的排名看，�？松�美孚依然穩(wěn)坐投資回報水平的頭把交椅，2014年ROCE達16.1%，雪佛龍和殼牌位居其后。�？松�美孚的經(jīng)營戰(zhàn)略與日常管理一直以穩(wěn)健著稱。盡管偶爾“任性”，但總體應(yīng)對風(fēng)險的能力較強。2014年五大公司的投資回報水平排序雖然發(fā)生了變化，但每個公司的投資回報水平比上年均有所下降。即使是�？松�美孚這樣的穩(wěn)健型公司ROCE也下降了1個百分點。

       由于業(yè)務(wù)規(guī)模（包括上游油氣勘探開發(fā)和下游煉化）均不同程度出現(xiàn)萎縮，因此五大跨國石油公司的產(chǎn)品銷售規(guī)模下降，再加上較低的油氣價格影響，跨國公司的銷售總收入出現(xiàn)下降，下降幅度基本相似。

       銷售收入最高的依次為殼牌、埃克森美孚、BP、道達爾和雪佛龍。殼牌和�？松�美孚銷售收入在4000億美元左右，BP在3500億美元，道達爾和雪佛龍在2500億美元以下。

       上下游板塊各顯其能

       �？松�美孚在五大公司中贏利水平最高。就2014年的經(jīng)營情況看，上游業(yè)務(wù)對公司的利潤貢獻程度要遠高于下游領(lǐng)域。

       2014年上游對埃克森美孚貢獻的凈利潤為275.5億美元，比上年增長3%；煉油業(yè)務(wù)利潤為30.5億美元，比上年下降12%；化工業(yè)務(wù)利潤為43.2億美元，比上年增長10%。若將煉油與化工業(yè)務(wù)統(tǒng)一視為下游，2014年�？松�美孚下游利潤總額為73.6億美元，略高于2013年的72.8億美元。在油價不斷走低的形勢下，�？松�美孚的上游業(yè)務(wù)還能保持利潤增長，與其嚴格的投資管理制度及加強整合非常規(guī)資源有關(guān)。

       BP受到墨西哥灣漏油事件的持續(xù)影響，2014年業(yè)績不佳，與上年相比表現(xiàn)出波動。按照重置成本法計算，2014年BP上游息稅前利潤為89億美元，較2013年出現(xiàn)下降，下降接近50%；下游息稅前利潤為37億美元，較2013年有所增長，增長28%。BP在其2014年第三季度報表發(fā)布之時曾表示，在低油價時期公司將依靠下游的現(xiàn)金流優(yōu)勢，抵消因油價過低帶來的上游負面沖擊，以保持公司整體經(jīng)營穩(wěn)定。

       2014年，雪佛龍上游業(yè)務(wù)利潤169億美元，與2010年利潤總額接近，較2013年下降了18.9%；下游業(yè)務(wù)利潤總額為43.4億美元，較2013年增長了94%。

       道達爾2014年上游業(yè)務(wù)利潤總額為142.5億美元，比上年下降16.1億美元，下降10.1%；下游業(yè)務(wù)利潤總額為24.9億美元，比上年增長6.2億美元，增長33.2%。殼牌2014年上游利潤總額為158.4億美元，較2013年增長32億美元，增長25.4%；下游利潤總額為34.1億美元，較2013年下降12%。

       業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定或微調(diào)

       五大石油公司均為一體化綜合型石油公司，分析其結(jié)構(gòu)可以從上下游、油氣、本土海外產(chǎn)量分布3個方面展開。

       上下游結(jié)構(gòu)的界定可以用上游原油產(chǎn)量與下游煉油產(chǎn)量的比例來衡量，可將其稱為“原油自給率”。2014年，五大跨國公司的原油自給率區(qū)間在47%～112%之間，跨度比較大。從縱向?qū)哟慰矗?/span>2014年各公司這一指標沒有發(fā)生太大變化。其中原油自給率超過100%的有BP和雪佛龍兩家公司。

       2005～2009年期間，BP原油自給率一度超過100%，在五大公司中是最高的。而這一時期油價恰在持續(xù)上漲，因此BP以上游業(yè)務(wù)為主的發(fā)展模式得到了不少好處。當(dāng)然，這是僅從縱向比較方面得出的結(jié)論。若從橫向比較看，盡管有高油價和上游規(guī)模大這兩大因素支撐，BP并沒有在與其他公司的對決中贏得優(yōu)勢。這也在一定程度上說明，影響公司經(jīng)營效率的因素絕不僅僅是資源一種因素，而是多因素共同作用的結(jié)果。墨西哥灣漏油事件后，BP開始剝離上下游更多的資產(chǎn)，導(dǎo)致2013年后BP的原油自給率再次超過100%。雪佛龍的原油自給率也一直在100%以上，2010年后上游整體規(guī)模一直大于下游。

       從業(yè)務(wù)規(guī)�？矗��？松�美孚依然最大，2014年油氣產(chǎn)量達501.4萬桶/日，煉油加工量達447.6萬桶/日。上游規(guī)模位居其后的分別是BP和殼牌，油氣產(chǎn)量達到321.3萬桶/日和291.3萬桶/日。此外殼牌的煉油能力達290萬桶/日，緊隨埃克森美孚之后。

       從油氣產(chǎn)量的地區(qū)分布看，各公司無一例外地表現(xiàn)出海外油氣產(chǎn)量占總產(chǎn)量絕對優(yōu)勢比例的特點。�？松�美孚和雪佛龍兩家公司為美國公司，本土油氣資源豐富，因此本土產(chǎn)量占總產(chǎn)量比例稍高。即使如此，海外油氣產(chǎn)量在總產(chǎn)量中依然占據(jù)主要部分。2014年跨國石油公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展似乎沒有受到太多地緣政治沖突和影響。對這些跨國公司而言，面臨制裁與被制裁已成為家常便飯。

       分析2014年跨國石油公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)指標還可以發(fā)現(xiàn)，天然氣在公司油氣產(chǎn)量中的占比繼續(xù)提升。如果用油氣當(dāng)量比例來衡量這一變化，會發(fā)現(xiàn)一些很有趣的現(xiàn)象。以殼牌為例，2010年公司油氣比為1.03，說明公司原油產(chǎn)量與天然氣產(chǎn)量基本一致，通俗地講，可以稱其為半對半。2010年之后，這一比例逐年下降，2013年原油產(chǎn)量相當(dāng)于天然氣產(chǎn)量的90%，到2014年這一比例降至86%。殼牌一直有發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)，其FLNG技術(shù)（浮式液化天然氣平臺）就是發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的有力武器，2014年殼牌并未丟棄這一傳統(tǒng)，其他四家公司的天然氣產(chǎn)量占比也出現(xiàn)不同程度的提升。

       業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)中有降

       油氣產(chǎn)量略有下降。從2014年的油氣產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，各大公司油氣產(chǎn)量均保持了不同程度的下降，產(chǎn)量下降與2014年經(jīng)濟形勢繼續(xù)低迷和下半年油價劇烈下行有關(guān)。由于油價下行，部分上游項目被延緩或被取消投資計劃。

       原油產(chǎn)量方面，2014年五大公司均繼續(xù)表現(xiàn)出減產(chǎn)態(tài)勢。2014年產(chǎn)量雖在下降，但若與過去十多年的產(chǎn)量走勢看，2014年各家公司的表現(xiàn)應(yīng)該說是過去特點的延續(xù)。2000年以來各家公司的原油產(chǎn)量總體呈下行態(tài)勢。

       天然氣產(chǎn)量與原油產(chǎn)量的表現(xiàn)不同。雖有局部時點波動，但總體看來油企普遍重視發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)，特別是2000年以來，5家石油公司的天然氣產(chǎn)量總體增長。就2014年的表現(xiàn)看，�？松�美孚和殼牌的天然氣產(chǎn)量有所下降，BP、道達爾和雪佛龍的產(chǎn)量保持穩(wěn)定。�？松�美孚的天然氣產(chǎn)量下滑估計與其在北美的頁巖氣生產(chǎn)效益低下有關(guān)。為了投資回報水平不至于大幅下降，放棄或延緩一些頁巖氣項目也是必要的。

       煉油方面，各公司的表現(xiàn)比較一致，產(chǎn)量均呈下降態(tài)勢。這或與2014年全年經(jīng)濟形勢不景氣、需求不旺有關(guān)。

       保持技術(shù)科技投入

       面臨經(jīng)濟形勢低迷、油價下跌，跨國石油公司在削減投資、降薪裁員的同時，始終不放棄技術(shù)創(chuàng)新，通過技術(shù)創(chuàng)新與高效率設(shè)備的應(yīng)用提質(zhì)增效，降低成本成為2014年跨國公司改進經(jīng)營效率的重要手段。

       殼牌表示，公司今后將繼續(xù)保持研發(fā)的必要投資，以技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)對低油價的負面影響。BP始終在推廣和應(yīng)用它的地震成像技術(shù)、生產(chǎn)優(yōu)化技術(shù)、原油采收率技術(shù)、油氣運輸技術(shù)，并將其視為公司的核心和特色技術(shù)。�？松�美孚表示，為保障公司的儲產(chǎn)量穩(wěn)定，做好對常規(guī)和非常規(guī)油氣資源的開發(fā)，公司需要持之以恒的技術(shù)創(chuàng)新。

       自金融危機爆發(fā)之后，經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下，石油公司決策者已意識到這個問題。今后隨著具有新常態(tài)特點的全球經(jīng)濟和局勢的變化，石油公司在科技創(chuàng)新方面，在科研體系的建設(shè)和完善方面，在科技產(chǎn)品的生產(chǎn)流程和機制管理方面會更加用心。這一點在其2013和2014年的經(jīng)營點滴中就已表現(xiàn)出來了。殼牌曾經(jīng)宣稱自己是大型跨國石油公司中科技投入最多的公司，不過從2014年的表現(xiàn)看，無論是投入絕對規(guī)模還是科技投入強度（科技投入占公司年度銷售收入的比例），殼牌都輸給了道達爾。2014年道達爾科技投入達到13.53億美元，高出殼牌1.3億美元，科技投入強度是殼牌的兩倍。

       道達爾在2014年發(fā)生了前任CEO因意外事故去世的變故，但道達爾既定的發(fā)展戰(zhàn)略并未發(fā)生實質(zhì)性改變和調(diào)整。由于道達爾沒有本土資源優(yōu)勢，因此只能勇敢地走向海外，這要求道達爾在危機公關(guān)和科技創(chuàng)新方面更有緊迫感。有了這樣的認識，對于道達爾增加科技投入的決定就不難理解。

       積極履行社會責(zé)任

       盡管面臨經(jīng)營壓力，跨國石油公司始終沒有放棄可持續(xù)發(fā)展的理念，對社會責(zé)任的履行一如既往，重視自身在經(jīng)濟形勢低迷時期的形象塑造。年報中對社會責(zé)任的信息披露主要集中在生產(chǎn)安全事故的控制、溫室氣體的減排等。

       從年報披露的數(shù)據(jù)看，2014年五大跨國石油公司的各項社會責(zé)任指標總體繼續(xù)向好。以BP為例，BP在2014年的溫室排放氣體控制工作卓有成效，二氧化碳排放量保持持續(xù)下降，2014年公司排放二氧化碳量為0.486億噸，較2013年下降了170萬噸。

       再以道達爾為例，為了促進公司在安全、健康、環(huán)保方面的工作水平，道達爾出臺安全健康環(huán)境質(zhì)量章程，呼吁全體員工認同公司核心價值，自覺將個人行動與公司行動、社會利益統(tǒng)一起來，實現(xiàn)道達爾的和諧發(fā)展。2014年，在全體員工的共同努力下，道達爾健康安全環(huán)保工作繼續(xù)取得進步。以百萬工時事故數(shù)量指標為例，2012年以來道達爾這一指標為1.8，2013年為1.6，到了2014年降至1.3，保持了連續(xù)下降。（原載《中國石化報環(huán)球周刊》）